近期，香港持续出现大规模的资金流入，引得香港金管局频频出手干预汇市。国际资本缘何押注港元升值？

香港金管局表示，随着投资者对内地经济感到更加乐观并买进内地相关股票，香港正在吸引资金流入，且“沪港通”即将“发车”的预期亦利好内地股市。

此外，近期地缘政治局势紧张，对俄罗斯企业或将被排除在欧美金融市场之外的担忧激增，而俄罗斯避险资金入港或助推港元升值。不过，随着美国加息预期的升温，投资者的情绪或由此受到影响，未来是否存在大量资金流入香港尚待观察。

或借道港元买进中国A股

近期，港元升值压力凸显, 从7月1日第一次注资开始，金管局已前后24次在公开市场上购入美元，向市场注入超过750亿港元，以调节不断攀高的港元汇率。

对于近日看涨港元的原因，分析人士指出，由于A股近日抢眼的表现，外资或借道港元迈进中国内地股市。

“投资者和基金经理可能对中国的悲观看法下降，因此在调整他们的资产配置。”香港金管局总裁陈德霖表示。

由于上半年政府的“微刺激”政策已经初见成效，内地经济增长下行的压力全面放缓。由此，各方对内地股市的信心也不断确立。

此外，大型国有企业的混合所有制改革“胎动”、证券市场制度改革推进，这都进一步利好A股。近期，融资融券的交易大量增加、股票账户开始活跃。

值得注意的是，沪港通“发车”预期的升温也进一步利好内地股市。沪港通不仅是开启两地投资者资金相互进入的渠道，也让内地股市迈出对外开放最为重要的一步。

惠理集团（Value Partners Group）主席谢清海对《第一财经日报》记者表示，沪港通对于香港而言是一大机遇。过去的一个多月中，越来越多的资本流入香港，为“沪港通“做准备，港币由此升值，香港当局甚至试图干预市场以压低汇率。由此可以看出，各界都对“沪港通”的到来十分兴奋。

然而，陈德霖称：“不存在机构为参与沪港通而提前囤积港元的说法。”因为机构若要透过“沪港通”购买A股，按照汇兑成本考虑，用美元直接买人民币或囤积人民币更为合理，先买港元再换人民币只会增加二次成本。

自8月10日起，上交所启动港股通全天候测试。业内人士表示，沪港通推出的具体时间应该是10月13日、20日和27日三个周一中的一个。尽管港交所发言人指现时仍未有确实的“开车”日期，但毕竟前期工作已经“落地”。

目前，港元汇率依然采取盯住美元的联系汇率制度，汇率维持在7.75至7.85之间。金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

俄罗斯资金避险入港

外因对港元造成的升值压力亦值得关注。近期，欧美与俄罗斯矛盾升级，由此，对俄罗斯企业或将被排除在欧美金融市场之外的担忧激增，俄罗斯避险资金入港或助推港元升值。

为应对被“孤立”的风险，不少俄罗斯的大型企业正准备将一部分资金转移到亚洲银行，而香港便是极佳的“中转站”，便于将资金进一步输送至香港的中资银行。

移动服务运营商OAO MegaFon上个月表示，已将其所持部分现金转为港元。据两位知情人士透露，全球最大的镍生产商诺里尔斯克镍业也将其部分现金转为港元。

某分析人士对《第一财经日报》记者表示，眼下俄罗斯大型的企业都将资金转入香港避险，可以推断俄罗斯的中小企业亦将会紧随其后。

经济学家余丰慧表示，欧美对俄罗斯的制裁进一步升级或将加剧俄罗斯资金流入香港。俄罗斯大型企业的资金之所以要逃离俄罗斯到香港，躲避到港元的资产下面，或存入中资银行，这又与以下几个方面原因有关。首先，就目前的情况来看，港元是世界少有的与美元挂钩的货币。即使全球金融市场波动，港元也是美元最好的替代物，同样能有效规避国际金融市场震荡风险。

此外，就当前全球的经济实力来看，中国作为全球第二大经济体，如果全球经济动荡，中国所受到震荡也会比其他国家要小。而香港同样是一个完全国际化的市场，资金的流动不会受到任何限制。一旦国际市场对俄罗斯制裁减弱，其资金流动根本不成问题。

对此，陈德霖表示，已开始关注俄罗斯企业的现金流向，金管局查看了它们财务报告中的现金和现金等价物，如果它们确实在把部分现金转为港元，那么金额将不会很大。

美加息或引发“逆转”

尽管港元短期升值趋势确定，但今后的资金流向取决于投资者对香港市场风险偏好的变化。其中，美联储货币紧缩的影响不容小觑。

虽然短期内投资者对全球宽松货币条件的预期比较乐观，但国际流动性环境如何变化主要取决于美联储。如无意外，美联储应该会在今年10月结束其资产购买计划，市场亦预期美联储会在明年中左右开始加息。

此外，中国经济虽然出现企稳迹象，但增长动能不足，房地产市场调整的不确定性仍是个悬而未决的大问题。

中金公司首席经济学家彭文生表示，投资者的情绪会受到上述因素影响，因此未来是否存在资金大量流入香港的情况还需要进一步观察。